近日，上海泓宇智航创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“泓宇智航基金”）完成注册设立，首关出资规模约5.85亿元，基金目标总规模10亿元，执行事务合伙人为上海机场泓宇投资管理有限公司（以下简称“泓宇资本”），经营范围登记为创业投资。从出资结构、投资主线到决策机制看，这只基金并非普通产业投资动作，而是上海国资体系围绕低空经济搭建的、带有明确生态分工的资本通道，其落地意味着低空经济投资正从零散的项目级布局，转向以产业链条为单位的系统化运作。

一、多方协同出资，首关规模5.85亿元

泓宇智航基金由上海国际机场股份有限公司（600009.SH）、上海低空经济产业发展有限公司、上海机场投资有限公司、上海国孚领航投资合伙企业（有限合伙）等多家主体共同出资组建。其中，上海国际机场股份有限公司以自有资金出资1亿元，占首关规模的17.0911%；上海低空经济产业发展有限公司出资1.5亿元，上海机场投资有限公司出资0.5亿元。上海国孚领航投资合伙企业（有限合伙）、上海大零号湾心致领航私募投资基金合伙企业（有限合伙）、上海吴泾科技园管理发展有限公司等机构同步参与出资，上海浩宇致远企业管理合伙企业（有限合伙）作为特殊有限合伙人入伙。

由于上海低空经济产业发展有限公司系上海机场（集团）有限公司控股子公司，上海机场投资有限公司为机场集团全资子公司，机场集团又间接控制泓宇资本，本次投资构成关联交易，但不构成重大资产重组。相关议案已于2026年10月30日经该公司第十届董事会第四次会议审议通过，属董事会审批权限范围，无需提交股东会审议。

在出资节奏上，合伙企业采用分期出资：合伙人首期缴纳认缴额的50%，待首期出资的70%已实际投出，或已作出投资承诺、预留用于合伙费用后，由普通合伙人发出后续出资通知，各方再缴纳剩余50%。这一安排使资金投放与项目落地进度相互咬合，既避免资金长期闲置推高机会成本，也对管理人的项目储备与投研推进速度形成约束。

二、锚定“四张网”，确定三大投资主线

按基金合同约定，泓宇智航基金的投资领域以低空经济相关产业为主，同时覆盖可在机场场景应用的新质生产力方向。其产业布局围绕两条生态链展开：一条以低空“四张网”一体化生态体系建设为主干，另一条以低空航空器及其供应链为配套支撑。在两条生态链之上，基金进一步收敛出低空通信感知、低空运行管理、低空作业设备三大投资主线，分别对应低空飞行“看得见、管得住、用得上”的基础能力。

治理与激励机制同样围绕产业属性设计。基金投资决策委员会由5名委员组成，管理人委派2名、上海机场方委派2名、其他有限合伙人委派1名，主席由上海机场方委派的委员担任；5名委员一人一票，审议事项须经三分之二及以上表决通过。基金另设由6名委员组成的咨询委员会，主要审议关联交易及利益冲突事项，同样适用三分之二及以上表决规则。

期限安排上，基金存续期为9年，其中投资期4年，投资期届满后的剩余存续期为退出期。经普通合伙人决定，退出期可延长不超过1年；经合伙人会议决议还可再延长1年，延长期最长不超过2年。管理费方面，投资期按实缴金额的2%／年收取，退出期按实缴出资额扣除已退出投资本金后余额的1.8%／年收取，延长期不收费。收益分配采取现金分配方式，设置8%的单利门槛收益与20%的超额收益分成，并按“基金整体先回本后分利、退出项目即退即分”的原则执行。

三、从“空中门户”走向“立体交通”

这一定位与上海的城市功能高度契合。自2023年中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业以来，其在工业、农业、服务业和居民消费领域的应用持续铺开，成为建设制造强国、科技强国、交通强国的重要支撑。对上海而言，发展低空经济既是国际航运中心建设的内在要求，也是其资源禀赋与政策环境的自然延伸——低空经济能够与传统航空运输形成有效互补，拓展城市立体交通维度，进而巩固和提升上海国际航运中心的综合服务能力与竞争力。

对出资方上海机场来说，参与该基金的意义在于把航空主业优势向低空领域延伸：从“空中门户”的运营者，转向“立体交通”的组织者，让产业投资更直接地服务于主业能级跃升与价值链拓展。管理端经验亦有迹可循：泓宇资本为在中国证券投资基金业协会备案的持牌私募基金管理人，其管理的首期航空产业基金已进入退出期，二期产品正在筹备，在项目筛选、投后管理与退出安排上具备可复用的实践基础。

四、起步阶段的风险与观察窗口

低空经济仍处于产业化初期，基金投向的成长性与不确定性并存。政策层面，行业法规体系尚不完善，一方面可能引发市场主体无序竞争，另一方面也会抑制企业进行大规模设施投资，限制应用场景的扩展。商业层面，成熟的商业模式与可验证的应用场景仍在探索，物流、旅游等场景的市场需求可能因消费者接受度或外部经济环境变化而波动，产业链企业能否形成可持续的商业运营存在不确定性。市场层面，以政策驱动、示范应用、推广使用为主的自上而下范式，可能带来阶段性过热，加大投资团队对产业研判与标的选择的难度。此外，私募股权基金投资还面临财务风险、运营管理风险与信息不对称等一般性风险，收益与宏观经济、行业发展、项目估值及退出渠道建设紧密相关。

正因如此，首关资金到位只是起点。后续更值得关注的，是这只基金能否在4年投资期内把三大主线转化为可落地的项目组合，能否借助股东方的场景资源完成投后赋能，以及能否在9年存续期内跑通多元化的退出路径。这三道考题的答案，将最终决定其“以产业投资赋能主业”的成色，也为地方国资参与低空经济提供一个可供参照的样本。